Выберите свое средство сбережения

  • Автор:

Цена золота в BTC

С отрицательными процентными ставками и на фоне опасений по поводу инфляции, звучащих со всех сторон, можно было бы предположить, что золото должно расти в цене. Но это, мягко говоря, не так. Почему так? И имеет ли какое-то отношение к этому Биткойн?

У Федрезерва не так много показателей, о которых нужно заботиться. По сути их задача сводится к тому, чтобы обеспечить:

  • как можно более низкий уровень безработицы;
  • умеренный уровень инфляции.
  • Для достижения этих целей они могут использовать инструменты денежно-кредитной политики. Они могут устанавливать краткосрочные процентные ставки и участвовать в программах покупки активов. До тех пор, пока не войдет в обращение ЦВЦБ-версия доллара, это весь объем их полномочий.

    Немногим более года ФРС удерживала краткосрочные процентные ставки на уровне чуть выше 0%, одновременно вливая в финансовую систему триллионы долларов. Каковы же результаты этого упражнения?

    В отношении инфляции это сработало особенно хорошо. Может быть, даже слишком. Если помните, целевой уровень инфляции для ФРС составляет 2%. Сейчас инфляция намного выше:

    Доходность 10-летних облигаций против инфляции (США)

    Конечно, не весь этот рост вызван действиями ФРС. Пандемия оказала реальное влияние на цепочки поставок в большинстве отраслей, так что нельзя отрицать и физическую нехватку многих товаров, приводящую к росту цен. Но даже если ожидать, что со временем ограничения в цепочках поставок ослабнут, все равно целевые для США 2% превышены более чем в 2,5 раза. Это много.

    Вне зависимости от основной причины, ФРС хотела инфляции, и теперь она ее получила. Это выполнение 50% их мандата (до тех пор, пока они удерживают инфляцию под контролем).

    Что насчет второй половины? Что ж, на прошлой неделе появились довольно хорошие новости. Уровень безработицы продолжает снижаться хорошими темпами. В июле этот показатель в США составил 5,4%, что резко контрастирует с 15% на пике локдауна. Но и 5,4% все еще в 1,5 раза выше допандемического базового уровня. Так что логично предположить, что с какого-то момента добиваться новых успехов в снижении безработицы станет труднее.

    За примером можно обратиться к динамике восстановления после 2008 года:

  • После мирового финансового кризиса на восстановление от пикового уровня безработицы в 10% до 5,4% США потребовалось около 5 лет.
  • Затем еще 4 года ушло на то, чтобы достигнуть нижнего уровня безработицы в 3,5%.
  • Я не уверен, что текущая ситуация сопоставима с кризисом 2008 года, но просто справочно:

    Изменение уровня безработицы в США после кризисов 2008 и 2020 гг.

    Если дальше уровень безработицы будет снижаться теми же темпами, что после 2008 года, то к допандемическим показателям мы вернемся в 2025 году.

    Итак, США не вернулись к сверхнизкому уровню безработицы, однако движутся в правильном направлении. С точки зрения ФРС, они проделали хорошую работу:

  • умеренная инфляция;
  • безработица снижается.
  • А значит, следующим их шагом должно стать начало нормализации денежно-кредитной политики, т. е. повышение ставок и сокращение программ покупки активов. И диаграмма ниже сигнализирует именно об этом. FOMC (Комитет ФРС по операциям на открытом рынке) прогнозирует возвращение (от 0,25%) к долгосрочному уровню в 2,5% в 2023 году… Что ж, удачи с этой целью.

    Прогноз будущей инфляции от FOMC

    Кто как, а я несколько скептически отношусь к этому плану. 2023 год выглядит очень оптимистично, к тому же я не уверен, как рынок акций это переварит.

    Ну да ладно, я не работаю в FOMC.

    Но знаете, кому еще не нравятся эти данные? Золоту.

    Золото и BTC

    Можно было бы подумать, что при настолько отрицательной реальной доходности госдолга золото будет чувствовать себя отлично. Но очевидно, что инвесторы на это не покупаются.

    В самый разгар пандемии золоту удалось подняться выше $2000. Это совпало с переходом реальной доходности в отрицательную зону, когда инфляция стала опережать доходность 10-летних правительственных облигаций. Но после этого ничего особенного не произошло. Я имею в виду, что доходность 10-летнего долга находится на плато, инфляция растет, и расхождение между этими двумя все больше… Однако золото все еще ниже пика 2011 года. Взгляните сами:

    Золото и реальная доходность

    Так что же происходит? Я вижу три возможных сценария:

  • Золото вот-вот взлетит в цене. Нужно просто дать ему время, и мы увидим сильное ралли, подобное тому, что стартовало в 2008 году.
  • Курс золота останется более или менее без изменений. Инвесторы ожидают, что ФРС нормализует ставки и удержит инфляцию под контролем. Так что нет необходимости и в хеджировании инфляционных рисков через покупку золота.
  • Золото должно вырасти, но этого не происходит, потому что биткойн оттягивает внимание инвесторов на себя.
  • Что вы думаете о третьем сценарии? Такое возможно, верно?

    Я имею в виду, что рыночная капитализация Биткойна сейчас составляет около трети рыночной капитализации финансового золота (т. е. физического золота, контролируемого финансовыми инструментами, такими как ETF). Так что, возможно, есть смысл в том, что, для продолжения роста биткойну нужно оттянуть на себя наличные, которые в противном случае вкладывались бы в инструменты на основе золота.

    Цена золота в BTC

    И на самом деле, если задуматься, на то, чтобы сделать ставку на Биткойн вместо золота, есть причины.

    Скажем, вам нужно выбрать средство сохранения капитала:

  • Золото: существует уже долгое время, имеет низкие риски, но и низкие шансы на экспоненциальный рост.
  • Биткойн: относительно новый актив, пожалуй, еще не полностью сформировался как средство сохранения капитала, но зато сохраняет шансы на экспоненциальный рост по мере дальнейшего распространения и популяризации.
  • Итак, золото — это низкий риск и низкая доходность, а Биткойн — высокий риск и высокая доходность…

    Это то, что можно сказать на высоком уровне. За исключением того момента, что, если рассчитать скорректированную на риск доходность золота и биткойна за период в 1 год, 4 года и 8 лет… то доходность золота, похоже, не оправдывает риска. Взгляните сами (если вам нужно освежить информацию о коэффициенте Сортино, мы писали о нем здесь).

    На мой взгляд, выбор довольно очевиден. Из двух вариантов, биткойн имеет лучший потенциал. Точка.

    ETH и BTC

    Давайте посмотрим, удалось ли Ethereum, на фоне важного обновления сети, наконец, отмежеваться от курса BTC.

    Спойлер: нет, пока не удалось.

    Оба актива находятся в отскоке от нижней точки коррекции внутри халвинг-цикла биткойна:

  • BTC с момента халвинга вырос в 5,1 раза;
  • ETH с момента халвинга вырос в 16,2 раза.
  • Но оба актива остаются ниже траектории роста предыдущего бычьего рынка.

    BTC и ETH: траектория роста после халвинга Биткойна

    Очевидно, что к Ethereum сейчас приковано больше внимания в связи с обновлением сети. Сейчас он находится в процессе перехода от proof-of-work к proof-of-stake модели. Займет ли в результате переход 6 месяцев, год или больше — никто не знает. Это довольно сложная задача, так что, как и во всем, что связано с технологическими изменениями, к имеющимся временным прогнозам стоит относиться с изрядной долей скепсиса.

    На сегодняшний день, если вы посмотрите на месячную корреляцию между ETH и BTC, то не увидите ничего нового. Корреляция чрезвычайно высока.

    Корреляция между BTC и ETH

    Чтобы констатировать отмежевание курса ETH от BTC, я ожидаю увидеть два признака:

  • Месячная корреляция не должна быть настолько высокой. Я не жду, что она опустится до нуля, но что-то между 0% и 50%, представляется разумным.
  • Курс ETH/BTC должен завершить рыночный цикл на значительно более высоком уровне, чем он начинался.
  • Было бы неплохо также, если бы цена ETH не падала как камень всякий раз при появлении медвежьих информационных поводов, касающихся исключительно Биткойна (см. недавний пример с китайскими майнерами). Но это последнее даже необязательно. В конце концов, немедленные реакции больше связаны с психологией, чем с долгосрочной динамикой рынка.

    Отношение ETH/BTC в течение рыночного цикла

    Как бы там ни было, пока никаких признаков, хотя бы отдаленно напоминающих о реальном отмежевании ETH от курса BTC, не просматривается. Так что будем наблюдать дальше.

     

    Статья не содержит инвестиционных рекомендаций, все высказанные суждения выражают исключительно личные мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на рынках, сопряжены с риском. Подходите к принятию собственных решений ответственно и самостоятельно.

    Источник

    О сайте

    Информационный сайт последних и актуальных новостей о страховании.

    Комментарии

    Посетители

    Сентябрь 2021
    Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
    « Авг    
     12345
    6789101112
    13141516171819
    20212223242526
    27282930  
    Яндекс.Метрика